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Nuevo mercado para la financiación alternativa de las scale-ups: BME Scale

El pasado 6 de julio 2023, Bolsas y Mercados Españoles (BME), el operador que gestiona los mercados bursátiles de la bolsa española, anunció el lanzamiento de un nuevo segmento del Sistema Multilateral de Negociación BME MTF Equity, orientado principalmente a empresas scale-up denominado BME Scale.

El BME Scale está enfocado a empresas que han validado su modelo de negocio y requieren ayuda para abordar un determinado punto de inflexión (p.ej., expandir su mercado, internacionalizar su actividad,  consolidar su modelo de negocio, etc). En otras palabras, son compañías que han superado una fase incipiente como start-up y buscan recursos para escalar su proyecto.

Nos encontramos ante un nuevo segmento que, entre otros, ofrece una vía alternativa de captación de recursos a compañías que, hasta ahora, o se financiaban, principalmente, a través del venture capital, puesto que las vías de financiación bancaria clásicas son muy costosas para ellas (máxime en estos tiempos dónde los tipos de interés se encuentran en niveles muy elevados teniendo en cuenta su evolución de los últimos años). También podrán incorporarse a este mercado empresas con negocios maduros que deseen ponerse en valor ante nuevos inversores.

Tal y como describe el propio BME en su página web, BME Scale pretende convertirse en "el primer peldaño en la financiación a través de los mercados de valores operados por BME".

Según indica la propia BME, está previsto que este mercado esté en funcionamiento este mes de octubre de 2.023.

Requisitos de cotización en el nuevo BME Scale

BME ha emitido la Circular 1/2023 que regula los requisitos para acceder al BME Scale. Los principales son:

• Ser una sociedad anónima española o extranjera que tenga todo su capital suscrito desembolsado. Asimismo, el órgano de administración deberá consistir en un consejo de administración y los estatutos sociales deberán cumplir determinados requisitos para las sociedades cotizadas.
• No cumplir con los requisitos para incorporarse a otros segmentos de BME MTF Equity como el BME Growth.
• Designar a un asesor registrado en el BME Scale.
• Aportar una valoración realizada por un experto independiente de acuerdo con criterios internacionalmente aceptados para determinar un primer precio de referencia para el inicio de la contratación de las acciones de la sociedad en el BME Scale.

  Novedades y diferencias del nuevo BME Scale

• No se exige una difusión accionarial mínima, el denominado “free float”.
• No es obligatorio el nombramiento de un proveedor de liquidez.
• A criterio del asesor registrado, se podrá obviar el proceso de “Due Diligence” con alcance financiero cuando éste considere que el informe de auditoría o de revisión limitada anterior a la incorporación al mercado, elaborado por un auditor de reconocido prestigio con experiencia en entidades cotizadas, contiene información suficiente.

  Documentación de incorporación al BME Scale

• Solicitud de incorporación al BME Scale.
• Folleto de incorporación aprobado por la correspondiente autoridad nacional o Documento Inicial de Acceso al Mercado (DIAM) con la información mínima prevista en la Circular 1/2023.
• Información financiera de los dos últimos ejercicios, con el informe de auditoría correspondiente al menos al último ejercicio o periodo más corto de actividad.
• Informe de valoración de un experto independiente.

  Información y documentación a suministrar una vez la sociedad cotice en el BME Scale

  BME ha emitido la Circular 3/2023 que regula la información y documentación que la sociedad deberá suministrar por el hecho de cotizar en el BME Scale.

• Información financiera. Un informe anual auditado y un informe del primer semestre (sin necesidad de auditoría o revisión limitada).
• Comunicación de participaciones significativas por parte de los accionistas con ocasión de la adquisición o transmisión de participaciones del 5%.
• Difusión de información privilegiada conforme a lo previsto por la normativa del mercado de valores.
• Publicidad de los pactos parasociales suscritos en relación a la sociedad.

Conclusiones

Debemos valorar muy positivamente la iniciativa de BME creando este nuevo segmento de cotización enfocado a las scale-ups puesto que ello permitirá: (i) por un lado beneficiar a las empresas que se incorporen en este mercado de financiación alternativa y flexible; y (ii) por otro lado mejorar su imagen en el mercado y en sus políticas de gobierno corporativa y de criterios ESG, lo que podría significar que éstas puedan ser objeto de operaciones corporativas que les permitan dar el salto definitivo para consolidarse como proyectos empresariales a largo plazo.

Finalmente es importante tener en cuenta el ahorro de costes que este segmento supondrá respecto a BME Growth lo posiciona como un mercado muy competitivo para una determinada tipología de empresas y podría ser el impulso decisivo para aquellas empresas que estén sopesando una salida a bolsa en el corto plazo.

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